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  股票期權(quán)制度曾經(jīng)被認(rèn)為是成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、技術(shù)創(chuàng)新和股市繁榮的重要推動(dòng)機(jī)制，并作為美國(guó)企業(yè)管理的成功經(jīng)驗(yàn)而流行于世界各地。然而，近年來出現(xiàn)的公司造假丑聞以及由于股票期權(quán)制度的內(nèi)在缺陷所引發(fā)的許多問題使得人們對(duì)于其有效性產(chǎn)生了疑問，股票期權(quán)對(duì)于經(jīng)營(yíng)者的正向激勵(lì)和其有效的替代制度又成了人們研究的熱點(diǎn)?！　∫?、股票期權(quán)的定義及其特點(diǎn)　　1． 股票期權(quán)的定義及其主要形式?！　∷^股票期權(quán)是指公司授予其員工未來以一定的價(jià)格購(gòu)買該公司股票的權(quán)利，這種權(quán)利的持有者可以獲得股票市價(jià)和規(guī)定價(jià)格即行權(quán)價(jià)之間的價(jià)差，是一種基于經(jīng)營(yíng)結(jié)果的獎(jiǎng)勵(lì)形式。股東的目的是借此利用一種長(zhǎng)期潛在收益激勵(lì)員工尤其是高層管理人員，使其目標(biāo)與股東目標(biāo)最大限度地保持一致，保證企業(yè)價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)。從企業(yè)方面講，省卻了向員工支付高薪，而員工可通過行權(quán)獲得豐厚收益，還可享受以期權(quán)支付薪水的減稅好處。是一種用來激勵(lì)公司高層領(lǐng)導(dǎo)及其他核心人員的制度安排?！　∈谟韫善逼跈?quán)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)制度，在西方國(guó)家的實(shí)踐中，形成了經(jīng)理股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票計(jì)劃等若干具體操作方式，其中經(jīng)理股票期權(quán)是一種基本形式。作為一種制度安排，通常也被稱為經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃。其他，如：股票增值權(quán)和虛擬股票計(jì)劃等形式，雖具體操作各異，但實(shí)質(zhì)上所要達(dá)到的激勵(lì)目的是一致的?！　?． 股票期權(quán)機(jī)制的特點(diǎn)?！　〕浞终J(rèn)識(shí)經(jīng)理股票期權(quán)的特點(diǎn)是很有必要的，其顯著特點(diǎn)可以概括為以下幾個(gè)方面：　　第一，經(jīng)理股票期權(quán)表現(xiàn)的是一種權(quán)利，是公司所有者賦予經(jīng)理人員的一種特權(quán)，而無義務(wù)的成分。在期權(quán)有效期內(nèi)是否行權(quán)，經(jīng)理人具有完全的選擇權(quán)利?！　〉诙?jīng)理股票期權(quán)表達(dá)的是一種未來概念，即經(jīng)理人所能得到的期權(quán)價(jià)值的大小，取決于企業(yè)未來的發(fā)展和業(yè)績(jī)的大小。未來企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值越高，經(jīng)理人從中受益越多。　　第三，經(jīng)理股票期權(quán)在激勵(lì)中包含著約束。經(jīng)理人員如不努力工作，公司業(yè)績(jī)就會(huì)下降并引起股價(jià)下跌，股票期權(quán)價(jià)值亦隨之喪失。這就在無形中起到了約束經(jīng)理人的作用。　　二、股票期權(quán)的激勵(lì)機(jī)制和理論基礎(chǔ)　　1． 股票期權(quán)的激勵(lì)機(jī)制?！　〗?jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃所以能夠在西方大中型企業(yè)中廣泛采用，就在于它的實(shí)施可以產(chǎn)生一種利益趨同效應(yīng)，能夠有效地把代理人(高層管理者)的利益與委托人(企業(yè)所有者)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益結(jié)合起來，使他們成為利益共同體，從而有利于企業(yè)的穩(wěn)定與發(fā)展。股票期權(quán)計(jì)劃對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)作用包括報(bào)酬激勵(lì)和所有權(quán)激勵(lì)兩個(gè)方面?！　?bào)酬激勵(lì)的作用發(fā)揮在經(jīng)理人購(gòu)買股票之前，其機(jī)制作用在于：若公司經(jīng)營(yíng)得好，其股票市價(jià)就會(huì)上漲，經(jīng)理人此時(shí)行權(quán)就可獲益。因此，經(jīng)理人要想獲利，就必須努力提高經(jīng)營(yíng)管理水平，以良好業(yè)績(jī)推動(dòng)公司股價(jià)上升。于是經(jīng)理人利益與公司的發(fā)展被緊緊聯(lián)系在一起?！　∷袡?quán)激勵(lì)的作用發(fā)揮在經(jīng)理人購(gòu)買股票之后，其機(jī)制作用在于：經(jīng)理人行權(quán)后即成為公司股東之一，具有了雙重身份，使代理人目標(biāo)與股東目標(biāo)統(tǒng)一，因而可有效地防范道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，為使該制度的激勵(lì)作用得以發(fā)揮，在制定計(jì)劃時(shí)須提出若干限定條件，如期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓、行權(quán)后所持股票要有一定的保留期和保留率等?！　?． 經(jīng)理股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)?！　〗?jīng)理股票期權(quán)之所以具有激勵(lì)作用，其激勵(lì)原理的成立，首先，在于它承認(rèn)人力資本的產(chǎn)權(quán)價(jià)值。隨著社會(huì)的發(fā)展、知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來，掌握科技知識(shí)和擁有管理才能的人在企業(yè)中的作用越發(fā)顯得重要。勞動(dòng)力作為生產(chǎn)要素中必不可少的重要組成部分，和“資本產(chǎn)權(quán)”共同進(jìn)行企業(yè)利潤(rùn)的創(chuàng)造。既然勞動(dòng)力也可以創(chuàng)造利潤(rùn)，就符合“資本”的概念，可稱之為“人力資本”，因而也就具有了產(chǎn)權(quán)的意義，并且這一產(chǎn)權(quán)歸勞動(dòng)者個(gè)人所有，認(rèn)識(shí)這一點(diǎn)很重要。承認(rèn)人力產(chǎn)權(quán)是勞動(dòng)者擁有剩余價(jià)值索取權(quán)的前提條件?！　∑浯危?jīng)理股票期權(quán)實(shí)質(zhì)上是承認(rèn)勞動(dòng)者對(duì)剩余價(jià)值具有索取權(quán)。企業(yè)利潤(rùn)的創(chuàng)造依賴于貨幣、實(shí)物等傳統(tǒng)資本的投入和勞動(dòng)者實(shí)際勞動(dòng)的投入。既然承認(rèn)勞動(dòng)力產(chǎn)權(quán)(人力產(chǎn)權(quán))，且該產(chǎn)權(quán)歸其個(gè)人所有，也就應(yīng)當(dāng)承認(rèn)勞動(dòng)者對(duì)剩余價(jià)值的索取權(quán)。經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)和操作，是這一理論極好的實(shí)踐見證?！　∪⒐善逼跈?quán)制度在實(shí)際運(yùn)用中的成功與不足　　在西方國(guó)家的大公司中，不同職位的員工其薪酬組合的結(jié)構(gòu)是不相同的。藍(lán)領(lǐng)工人的長(zhǎng)期激勵(lì)部分相對(duì)較小，而高層經(jīng)營(yíng)管理人員的長(zhǎng)期激勵(lì)所占的比重很大。目前，美國(guó)有50％以上的公司制企業(yè)使用長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。據(jù)了解，美國(guó)規(guī)模100億美元以上的大公司，其首席執(zhí)行官的薪酬構(gòu)成是：基本年薪占17％，獎(jiǎng)金占11％，福利計(jì)劃占7％，長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃占65％。近20年來美國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，這種長(zhǎng)期激勵(lì)功不可沒 原問題：《職工持股計(jì)劃的理論依據(jù)》

  回復(fù)于 2022-12-19 10:29:29